AKB Zins- und Währungsbarometer

Wirtschaft, Inflation und Arbeitsmarkt

Konjunkturelle Entwicklung im 1. Halbjahr 2024 bisher positiver als erwartet

• Rezessionen konnten (und können) grösstenteils vermieden werden
  • US-Wirtschaft nach wie vor stärker wachsend als erwartet, Erwartungen für ein gelingendes Soft-Landing hoch
  • Eurozone mit ersten und stetigen leichten Erholungstendenzen, weitere Zinssenkungen sollen für Schub sorgen
  • Schweizer Wirtschaft zeigt sich immer noch sehr resilient, Auswirkungen der zukünftigen "Trump-Politik" noch unklar
• Vollständige Normalisierung des Wachstums dürfte noch bis 2026 auf sich warten lassen 

Stockender Inflationsrückgang auf der "letzten Meile"

• Entwicklung der Kernteuerung läuft trotz trockenem Arbeitsmarkt in die richtige Richtung, bleibt aber hartnäckig über der Zielgrösse der Notenbanken
  • Speziell in den USA haben die Inflationserwartungen aufgrund der zu erwartenden Politik unter dem neuen Präsidenten wieder zugenommen (Zölle, Staatsverschuldung)
  • Teuerungsraten in der Eurozone aufgrund des immer noch relativ schwachen Wachstums kontinuierlich rückläufig

  • Inflationsprognosen für die Schweiz trotz weiterem Zinsschritt der SNB nochmals leicht tiefer

• Inflationsraten dürften in den USA und Europa (ohne die Schweiz) bis 2026 über den Zielraten der Zentralbanken (2%) liegen 

Prognosen Volkswirtschaft

Zinsen

Kurzfristige CHF-Zinsen:  Auch 2025 weitere Leitzinssenkungen durch die wichtigsten Zentralbanken erwartet

• SNB: Leitzinssenkung um 25 BP per 26.9.24 auf 1,00%  → Eine weitere Zinssenkung in Q4/2024 erwartet, Zielgrösse Ende Jahr bei 0,75%
  • 2025: Weitere Zinssenkung bis 0,50% erwartet
• FED: Leitzinssenkung um 25 BP per 7.11.24 auf 4,50-4,75% → Eine weitere Zinssenkung in Q4/2024 erwartet, Zielgrösse Ende 2024 bei 4,25%-4,50%
  • 2025: Weitere Zinssenkungen bis 3,75% bis 4,00% erwartet
• EZB: Leitzinssenkung um 25 BP per 17.10.24 auf 3,25% → Eine weitere Zinssenkung in Q4/2024 erwartet, Zielgrösse Ende Jahr bei 3,00%
  • 2025: Weitere Zinssenkungen bis 2,00% erwartet

Langfristige CHF-Zinsen: Zinsstruktur bleibt noch einige Zeit sehr flach

• Spürbarer Rückgang der Langfristzinsen in Erwartung weiterer Zinssenkungen am kurzen Ende
• Langfristzinsen dürften mit der Normalisierung des Wachstumstempo in den kommenden 12 Monaten jedoch wieder minim steigen
• Tendenziell anhaltend flache Zinsstruktur im Bereich 2-10 Jahre

Währungen

EUR/CHF

• Die anhaltende Wachstumsschwäche der Wirtschaft in der Eurozone, insbesondere Deutschlands, wird voraussichtlich zu einer deutlich expansiveren Geldpolitik der EZB führen, was aus der Renditeoptik gegen den Euro spricht
• Die heterogene Konjunkturlage innerhalb der einzelnen Eurostaaten sowie die politischen Probleme stellen für die EZB eine grosse Herausforderung dar und erschweren eine einheitliche Geldpolitik
• Die SNB wird voraussichtlich wieder verstärkt auf die momentane Euro-Schwäche reagieren müssen, was neben den geplanten Zinssenkungen auch vermehrte Devisenmarktinterventionen bedeuten wird; dieser Umstand wird eine zu starke Abwertung des Euros verhindern

USD/CHF

• Diverse Faktoren haben kurzfristig den Renditevorteil des US-Dollars untermauert und zu einer erhöhten Nachfrage geführt; dazu gehören der robuste Zustand der Wirtschaft und eine höhere langfristige Inflationserwartung aufgrund des politischen Wechsels (US-Präsidentschaftswahl)
• Die US-Notenbank FED wird aufgrund der voraus genannten Faktoren voraussichtlich die Zinsen mittelfristig weniger stark senken als angenommen, was das Abwertungspotenzial des US-Dollars reduziert
• Allerdings ist die Überbewertung aufgrund steigender Inflationsdifferenziale noch ausgeprägter geworden, was mittelfristig eine Herausforderung für den Greenback sein wird

Währungsprognosen

Kommende Zentralbanksitzungen

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