AKB Zins- und Währungsbarometer

Wirtschaft, Inflation und Arbeitsmarkt

Globale konjunkturelle Entwicklungen aufgrund der US-Zölle rückläufig erwartet

• US-Wachstumserwartungen spürbar sinkend, Europa nur leicht schwächer
  • Deutlicher Wachstumseinbruch aufgrund der Importzollerhöhungen in den USA erwartet
  • Wirtschaft in der Eurozone ebenfalls leicht rückläufig erwartet
  • Schweizer Wirtschaftsdynamik aufgrund rückläufigen US-Exporten und abnehmender Investitionstätigkeit weiter abnehmend
• Die konkreten Auswirkungen der Trump-Politik aufgrund der herrschenden Unsicherheit schwer bezifferbar, es muss aber von einem globalen Wachstumsrückgang ausgegangen werden

Globaler Wachstumsrückgang wird für weiter sinkende Inflationsraten sorgen ... ausser in den USA  

• Die erschwerten und verteuerten globalen Handelsbeziehungen sorgen für weniger Wachstumsdynamik 
  • US-Wirtschaft muss wegen hoher Importzöllen und inländischen Kapazitätsengpässen mit deutlich steigenden Teuerungsraten rechnen
  • In der Eurozone dürften die steigenden Ausgaben für Infastruktur, Umweltschutz und Verteidigung für eine (Teil)Kompensation des erwarteten Inflationsrückgang sorgen     

  • Die Schweiz bewegt sich aktuell eher in Richtung einer Deflation

AKB-Prognosen Volkswirtschaft

(«Trump-Effekte» sind noch nicht berücksichtigt)

Zinsen

Kurzfristige CHF-Zinsen:  Weitere Leitzinssenkungen durch die wichtigsten Zentralbanken erwartet

• SNB: Aktueller Leitzins seit 20.03.25 auf 0,25%
  • Futures-Märkte implizieren im laufenden Jahr noch eine weitere Zinssenkung auf 0,00%
  • Die AKB erwartet 2025 ebenfalls noch eine weitere Zinssenkung im Juni auf 0,00%  
• FED: Leitzinssenkung seit 18.12.24 auf 4,25-4,50%
  • Befürchtungen einer US-Rezession in den Markterwartungen
  • 2025: Daher implizieren Futures-Märkte trotz Inflationsgefahr noch vier weitere Zinssenkungen auf 3,25%-3,50%
• EZB: Leitzinssenkung seit 17.04.25 auf 2,25%
  • 2025: Futures-Märkte implizieren noch zwei weitere Zinssenkungen auf 1,75%

Langfristige CHF-Zinsen: «Flucht in Sicherheit» sorgt für weiter sinkende Zinsen

• Langfristzinsen dürften für längere Zeit auf den tieferen Niveaus verbleiben
• Tendenziell aber weiterhin relativ flache Zinsstruktur

Währungen

EUR/CHF

• Der Euro kann sich trotz steigender Risikoaversion und der damit verbundenen Flucht in den Schweizer Franken der Investorinnen und Investoren einigermassen schadlos halten
• Stärkend wirkt das in Aussicht gestellte Impulsprogramm und die damit verbundenen Ausgaben für Rüstung und Infrastruktur; zusätzlich stimulieren könnten weitere Fortschritte in den Friedensbemühgungen im Ukraine-Konflikt
• Trübere globale Konjunkturaussichten werden die Europäische Zentralbank (EZB) zu weiteren Zinsreduktionen zwingen, was die Attraktivität zum Franken aufgrund des grösseren Senkungspotenzials verringert; nicht nur deshalb, sondern auch aufgrund der strrukturellen Herausforderungen sowie fairen Bewertung sehen wir trotzdem nur ein begrenztes Aufwertungspotenzial zum Schweizer Franken

USD/CHF

• Der Renditevorteil des US-Dollars nimmt nun defintiv ab, da sich die Wachstumsaussichten eintrüben und die Geldpolitik mit weiteren Zinssenkungen reagieren wird
• Die Überbewertung des US-Dollars sowie die strukturellen Herausforderungen der US-Staatsfinanzen, insbesondere das hohe Haushalts- und Handelsbilanzdefizit („Zwillingsdefizit“), sprechen gegen eine zukünftige Aufwertung
• Auch die politischen Forderungen nach einem schwächeren US-Dollar nehmen zu und sprechen gegen eine mögliche Aufwertung

Währungsprognosen

Kommende Zentralbanksitzungen

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