AKB Zins- und Währungsbarometer

Wirtschaft, Inflation und Arbeitsmarkt

Konjunkturelle Entwicklungen in den USA und Europa nähern sich wieder an

• US-Wachstumserwartungen rückläufig, Europa leicht steigend
  • US-Wirtschaft mit erwarteter Wachstumsabschwächung in Q1/25
  • Eurozone mit ersten und stetigen leichten Erholungstendenzen, weitere Zinssenkungen sollen für Schub sorgen
  • Schweizer Wirtschaft zeigt sich nach wie vor resilient, Auswirkungen der zukünftigen "Trump-Politik" bleiben difus
• Tendenziell wird weiterhin ein eher unterdurchschnittliches Wachstum bis 2026 erwartet 

Neuerliche Inflationsbefürchtungen 

• Entwicklung der Kernteuerung nach wie vor auf zu hohem Niveau in den USA und Europa
  • Speziell in den USA haben die Inflationserwartungen aufgrund der zu erwartenden Politik unter dem neuen Präsidenten wieder zugenommen (Zölle, Staatsverschuldung)
  • Teuerungsraten in der Eurozone aufgrund der aktuellen Verschuldungsdiskussionen und der US-Handelspolitik wieder höher erwartet

  • Inflationsprognosen für die Schweiz nach wie vor auf sehr tiefem Niveau und im Zielkorridor

• Inflationsraten dürften in den USA und Europa (ohne die Schweiz) bis 2026 über den Zielraten der Zentralbanken (2%) liegen 

AKB-Prognosen Volkswirtschaft

Zinsen

Kurzfristige CHF-Zinsen:  Weitere Leitzinssenkungen durch die wichtigsten Zentralbanken erwartet

• SNB: Aktueller Leitzins seit 20.03.25 auf 0,25%
  • 2025: Keine weitere Zinssenkung erwartet
• FED: Leitzinssenkung seit 18.12.24 auf 4,25-4,50%
  • 2025: Noch zwei bis drei weitere Zinssenkungen auf 3,50% bis 3,75% erwartet
• EZB: Leitzinssenkung seit 06.03.25 auf 2,50%
  • 2025: Noch ein bis zwei weitere Zinssenkungen auf 2,00% bis 2,25% erwartet

Langfristige CHF-Zinsen: Zinsstruktur leicht steiler

• Langfristzinsen jüngst von sehr tiefen Niveaus wieder leicht gestiegen, kurzfristige Gegenbewegung möglich/erwartet
• Langfristzinsen dürften mit der weiteren Normalisierung des Wachstumstempo in den kommenden 12 Monaten nochmals leicht steigen
• Tendenziell aber weiterhin relativ flache Zinsstruktur im Bereich 2-10 Jahre

Währungen

EUR/CHF

• Der Euro profitiert kurzfristig von positiven wirtschaftlichen (positivere Konjunkturperspektiven) und politischen (Wirtschaftspolitik, Friendensbemühungen) Impulsen
• Erhöhte Inflationserwartungen könnten eine weniger lockerere Geldpolitik und ein steigendes Zinsumfeld zur Folge haben, was die Attraktivität des Euros für Anleger erhöht
• Strukturelle Herausforderungen sowie eine bereits faire Bewertung begrenzen jedoch das weitere Aufwärtspotenzial gegenüber dem Schweizer Franken

USD/CHF

• Der Renditevorteil des US-Dollars nimmt ab, da sich die Wachstumsaussichten eintrüben und die Geldpolitik möglicherweise expansiver ausgerichtet wird
• Die deutliche Überbewertung des US-Dollars sowie die strukturellen Herausforderungen der US-Staatsfinanzen – insbesondere das hohe Haushalts- und Handelsbilanzdefizit („Zwillingsdefizit“) – sprechen gegen eine nachhaltige Aufwertung
• Eine wachsende Anlegerskepsis gegenüber US-Anlagen führt zudem zu einer geringeren Nachfrage nach dem US-Dollar

Währungsprognosen

Kommende Zentralbanksitzungen

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