13. März 2025 | Marktberichte

AKB Zins- und Währungsbarometer

Einschätzungen der AKB zu Konjunktur, Zinsumfeld und Währungen

Wirtschaft, Inflation und Arbeitsmarkt

Konjunkturelle Entwicklungen in den USA und Europa nähern sich wieder an

  • US-Wachstumserwartungen rückläufig, Europa leicht steigend
    • US-Wirtschaft mit erwarteter Stagnation / leichter Rezession in Q1/25
    • Eurozone mit ersten und stetigen leichten Erholungstendenzen, weitere Zinssenkungen sollen für Schub sorgen
    • Schweizer Wirtschaft zeigt sich nach wie vor resilient, Auswirkungen der zukünftigen "Trump-Politik" bleiben difus
  • Tendenziell wird weiterhin ein eher unterdurchschnittliches Wachstum bis 2026 erwartet 

Neuerliche Inflationsbefürchtungen 

  • Entwicklung der Kernteuerung nach wie vor auf zu hohem Niveau in den USA und Europa
    • Speziell in den USA haben die Inflationserwartungen aufgrund der zu erwartenden Politik unter dem neuen Präsidenten wieder zugenommen (Zölle, Staatsverschuldung)
    • Teuerungsraten in der Eurozone aufgrund der aktuellen Verschuldungsdiskussionen und der US-Handelspolitik wieder höher erwartet
    • Inflationsprognosen für die Schweiz nach wie vor auf sehr tiefem Niveau und im Zielkorridor

  • Inflationsraten dürften in den USA und Europa (ohne die Schweiz) bis 2026 über den Zielraten der Zentralbanken (2%) liegen 

AKB-Prognosen Volkswirtschaft

BIP 2024* BIP 2025* BIP 2026* Inflation 2024**

Inflation 2025**

Inflation 2026**
Schweiz 1.1 1.6 1.7 1.1 0.8 0.7
USA 2.6 2.3 2.0 2.8 2.7 2.4
Eurozone 0.7 0.8 1.0 2.3 2.1 2.3
Grossbritanien 0.9 1.0 1.2 2.5 2.4 2.3
Japan 0.0 1.0 0.7 2.5 2.3 2.0
China 4.6 4.5 4.1 0.4 0.7 1.1
Welt 3.2 3.2 3.1

Aktueller Stand: März 2025
* Veränderung reales Bruttoinlandprodukt gegenüber Vorjahr (in%)
** Veränderung Konsumentenpreisindex gegenüber Vorjahr (in%)

Zinsen

Kurzfristige CHF-Zinsen:  Weitere Leitzinssenkungen durch die wichtigsten Zentralbanken erwartet

  • SNB: Aktueller Leitzins seit 12.12.24 auf 0,50%
    • 2025: Noch eine weitere Zinssenkung auf 0,25% erwartet
  • FED: Aktueller Leitzins seit 18.12.24 auf 4,25-4,50%
    • 2025: Noch zwei bis drei weitere Zinssenkungen auf 3,50% bis 3,75% erwartet
  • EZB: Aktueller Leitzins seit 06.03.25 auf 2,50%
    • 2025: Noch ein bis zwei weitere Zinssenkungen auf 2,00% bis 2,25% erwartet

Langfristige CHF-Zinsen: Zinsstruktur leicht steiler

  • Langfristzinsen dürften mit der weiteren Normalisierung des Wachstumstempo in den kommenden 12 Monaten nochmals leicht steigen
  • Tendenziell aber weiterhin relativ flache Zinsstruktur im Bereich 2-10 Jahre

Währungen

EUR/CHF
  • Der Euro profitiert kurzfristig von positiven wirtschaftlichen (positivere Konjunkturperspektiven) und politischen (Wirtschaftspolitik, Friendensbemühungen) Impulsen
  • Erhöhte Inflationserwartungen werden voraussichtlich für eine wenig lockerere Geldpolitik und ein erhöhtes Zinsumfeld sorgen, was die Renditeoptik stärkt
  • Die strukturllen Herausforderungen sowie eine faire Bewertung begrenzen das weitere Aufwärtspotenzial zum Schweizer Franken
USD/CHF
  • Der Renditevorteil des US-Dollars ist aufgrund der zunehmenden Eintrübung der Wachstumsaussichten sowie einer möglicherweise lockereren Geldpolitik in Frage gestellt
  • Die starke Überbewertung des US-Dollars sowie die strukturellen Herausforderungen in den US-Staatsfinanzen – insbesondere das hohe Haushalts- und Handelsbilanzdefizit («Zwillingsdefizit») – begrenzen das langfristiges Aufwertungspotenzial zum Schweizer Franken
Grafik mit Entwicklung des Währungsbarometer

Währungsprognosen

Währungs­paar Aktuell* Kurzfristige Tendenz Mittel- bis langfristige Tendenz Kaufkraft­parität (fairer Wert)** Unter­stützung Wider­stand
EUR/CHF 0.9580 leicht sinkend leicht sinkend 0.98 (Trend: weiter abnehmend) 0.9475/0.9350 0.9700/­0.9770
USD/CHF 0.8840 leicht sinkend sinkend 0.78 (Trend: weiter abnehmend) 0.8730/­0.8650   0.8970/0.9050

* Kurs vom 13.03.2025 / 14.00 Uhr
** Ermittlung des fairen Wertes aufgrund der Kaufkraftparität berechnet anhand der Konsumentenpreisentwicklung über die letzten 15 Jahre (Stand per 12.03.2025)


Kommende Zentralbanksitzungen

Nächste Sitzung Weitere Termine 2025
EZB-Sitzung (EUR-Zinsen) 17. April 2025 05. Juni 2025 / 24. Juli 2025
FED-Sitzung (USD-Zinsen) 19. März 2025 07. Mai 2025 / 18. Juni 2025
SNB-Sitzung (CHF-Zinsen) 20. März 2025 19. Juni 2025 / 25. September 2025



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