AKB Zins- und Währungsbarometer

Wirtschaft, Inflation und Arbeitsmarkt

Stark unterschiedliche konjunkturelle Entwicklungen

• US-Wachstumserwartungen auf neuen Höchstständen
  • US-Wirtschaft nach wie vor stärker wachsend als erwartet, weitere Zinssenkungen daher verzögert erwartet
  • Eurozone mit ersten und stetigen leichten Erholungstendenzen, weitere Zinssenkungen sollen für Schub sorgen
  • Schweizer Wirtschaft zeigt sich nach wie vor resilient, Auswirkungen der zukünftigen «Trump-Politik» allerdings noch unklar
• Weiterhin unterdurchschnittliches Wachstum bis 2026 erwartet 

Stockender Inflationsrückgang auf der "letzten Meile" 

• Entwicklung der Kernteuerung läuft zwar trotz trockenem Arbeitsmarkt in die richtige Richtung, bleibt aber hartnäckig über der Zielgrösse der Notenbanken
  • Speziell in den USA haben die Inflationserwartungen aufgrund der zu erwartenden Politik unter dem neuen Präsidenten wieder zugenommen (Zölle, Staatsverschuldung)
  • Teuerungsraten in der Eurozone aufgrund des immer noch relativ schwachen Wachstums leicht rückläufig

  • Inflationsprognosen für die Schweiz trotz weiterem Zinsschritt der SNB nochmals leicht tiefer

• Inflationsraten dürften in den USA und Europa (ohne die Schweiz) bis 2026 über den Zielraten der Zentralbanken (2%) liegen 

AKB-Prognosen Volkswirtschaft

Zinsen

Kurzfristige CHF-Zinsen:  Auch 2025 weitere Leitzinssenkungen durch die wichtigsten Zentralbanken erwartet

• SNB: Leitzinssenkung um 50 BP per 12.12.24 auf 0,50%
  • 2025: Eine weitere Zinssenkung auf 0,25% erwartet
• FED: Leitzinssenkung um 25 BP per 18.12.24 auf 4,25-4,50%
  • 2025: Nur noch ein bis zwei weitere Zinssenkungen auf 3,75% bis 4,00% erwartet
• EZB: Leitzinssenkung um 25 BP per 12.12.24 auf 3,00%
  • 2025: Drei bis vier weitere Zinssenkungen auf 2,00% bis 2,25% erwartet

Langfristige CHF-Zinsen: Zinsstruktur bleibt noch einige Zeit sehr flach

• Langfristzinsen jüngst von sehr tiefen Niveaus wieder leicht gestiegen
• Langfristzinsen dürften mit der weiteren Normalisierung des Wachstumstempo in den kommenden 12 Monaten nochmals minim steigen
• Tendenziell anhaltend flache Zinsstruktur im Bereich 2-10 Jahre

Währungen

EUR/CHF

• Die sowohl zyklisch als auch strukturell bedingte Wachstumsschwäche der Wirtschaft in der Eurozone, insbesondere den Kernländern Deutschland und Frankreich, wird voraussichtlich im Vergleich zu anderen Notenbanken zu einer deutlich expansiveren Geldpolitik der EZB führen; dies spricht aus der Renditeperspektive gegen den Euro
• Das Regierungsvakuum in Deutschland und Frankreich sorgen für ein sinkendes Vertrauen in die europäische Einheitswährung
• Der grosse Zinsschritt (- 0.50 %) der SNB im Dezember hat die Renditedifferenz zum Euro vergrössert und eine weitere Abschwächung der europäischen Einheitwährung zum Franken verhindert

USD/CHF

• Der Renditevorteil des US-Dollars wird aufgrund der starken Wirtschaft, höherer Inflationserwartungen und einer weniger ausgeprägten Lockerung der Geldpolitik vorderhand bestehen bleiben und die amerikanische Währung stützen
• Die starke Überbewertung sowie die haushalts- und handelsbilanztechnischen Herausforderungen (Zwillingsdefizit) werden allerdings mittel- und langfristig das Aufwertungspotenzial des Greenback begrenzen
• Mittlerweile scheinen die Vorteile der amerikansichen Währung im aktuellen Wechselkurs genügend abgebildet zu sein, weshalb kurzfristig eine Seitwärtsentwicklung zu erwarten ist

Währungsprognosen

Kommende Zentralbanksitzungen

Der AKB Zins- und Währungsbarometer kann auch hier als Newsletter abonniert werden.

Disclaimer: Dieses Dokument dient ausschliesslich zu Informationszwecken und richtet sich an Personen mit Wohnsitz in der Schweiz. Es richtet sich nicht an Bürger oder Niedergelassene in den USA, CAN oder UK sowie nicht an andere Personen, die Restriktionen (z.B. bezüglich Nationalität, Wohnsitz) unterliegen. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen dürfen nicht an Personen, die möglicherweise US-Personen nach der Definition der Regulation S des US Securities Act von 1933 sind, verteilt und/oder weiterverteilt werden.
Die Ausführungen und Angaben in dieser Publikation wurden von der Aargauischen Kantonalbank - teilweise aus externen Quellen, welche die AKB als zuverlässig beurteilt - mit grösster Sorgfalt und nach bestem Wissen und Gewissen, ausschliesslich zu Informations- und Werbezwecken zusammengestellt. Alle Angaben sind ohne Gewähr für den Inhalt, Vollständigkeit und Richtigkeit.
Die AKB haftet nicht für falsche oder unvollständige Informationen sowie aus der Nutzung von Informationen und der Berücksichtigung von Meinungsäusserungen entstehende Verluste oder entgangene Gewinne. Die Ausführungen erfolgen ohne Offertcharakter und die Angaben begründen weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder zur Vornahme sonstiger Transaktionen. Ebenso stellen sie keinen konkreten Finanzbericht oder eine sonstige individuelle Beratung bezüglich finanzieller, rechtlicher, steuerlicher oder anderer Fragen dar.