AKB Zins- und Währungsbarometer

Wirtschaft, Inflation und Arbeitsmarkt

Konjunkturelle Entwicklung im 1. Halbjahr 2024 positiver als erwartet

• Rezessionen konnten (und können) grösstenteils vermieden werden
  • US-Wirtschaft deutlich stärker wachsend als erwartet, jüngst jedoch spürbare Bremswirkungen und Rezessionsbefürchtungen, Reaktion der US-Notenbank mit einem grösser als erwarteten Zinsschritt von 50 BP per 18.9.24
  • Eurozone mit ersten und stetigen leichten Erholungstendenzen, Deutschland nach wie vor sehr schwach unterwegs
  • Schweizer Wirtschaft zeigt sich immer noch sehr resilient
• Vollständige Normalisierung des Wachstums dürfte noch bis 2026 auf sich warten lassen

Stockender Inflationsrückgang auf der "letzten Meile"

• Entwicklung der Kernteuerung läuft trotz trockenem Arbeitsmarkt in die richtige Richtung, bleibt aber immer noch hartnäckig über der Zielgrösse der Notenbanken
  • In den USA bleiben die Inflationsraten zwar immer noch zu hoch, der Trend zu sinkenden Raten hat allerdings wieder zugenommen
  • Teuerungsraten in der Eurozone aufgrund des immer noch relativ schwachen Wachstums kontinuierlich rückläufig

  • Inflationsprognosen für die Schweiz trotz weiterem Zinsschritt der SNB nochmals leicht tiefer

• Inflationsraten dürften in den USA und Europa (ohne die Schweiz) bis 2026 über den Zielraten der Zentralbanken (2%) liegen

Prognosen Volkswirtschaft

Zinsen

Kurzfristige CHF-Zinsen: Weitere Leitzinssenkungen durch die wichtigsten Zentralbanken erwartet

• SNB: Leitzinssenkung um 25 BP per 26.9.24 auf 1,00% → Eine weitere Zinssenkung (Dezember) erwartet, Zielgrösse Ende Jahr bei 0,75%
• FED: Leitzinssenkung um 50 BP per 18.9.24 auf 4,75%-5,00% → Zwei Zinssenkungen in Q4/2024 erwartet, Zielgrösse Ende 2024 bei 4,25%-4,50%
• EZB: Leitzinssenkung um 25 BP per 12.9.24 auf 3,50% → Zwei Zinssenkungen in Q4/2024 erwartet, Zielgrösse Ende Jahr bei 3,00%
• Tiefere Inflationsraten und -aussichten in der Schweiz ermöglichen proaktives Handeln der SNB
• Nächster Zinsschritt in Abhängigkeit der Massnahmen durch die FED und die EZB und den Auswirkungen auf den Wechselkurs
• Futures-Märkte erwarten aktuell zwei weitere SNB-Leitzinssenkungen zu je 25 Basispunkten bis März 2025 (==> 0,5%)

Langfristige CHF-Zinsen: Zinsstruktur bleibt noch einige Zeit sehr flach

• Spürbarer Rückgang der Langfristzinsen in Erwartung weiterer Zinssenkungen am kurzen Ende
• Langfristzinsen dürften mit der Normalisierung des Wachstumstempo in den kommenden 12 Monaten jedoch wieder leicht steigen
• Tendenziell anhaltend flache Zinsstruktur im Bereich 2-10 Jahre

Währungen

EUR/CHF

• Der anhaltende politische Druck sowie die Optik weiterer Zinssenkungen durch die EZB werden den Euro voraussichtlich weiterhin belasten
• Eine kraftlose wirtschaftliche Erholung, vor allem der grössten Volkswirtschaft Deutschland, spricht ebenfalls gegen eine Aufwertung der europäischen Einheitswährung
• Stützend gegenüber dem Schweizer Franken könnten mögliche zusätzliche Zinsssenkungen durch die SNB sowie allfällige Devisenmarktinterventionen wirken

USD/CHF

• Die amerikanische Währung spürt auf der negativen Seite die steigende Wahrscheinlichkeit weiterer Zinssenkungen durch die US-Notenbank und den damit sinkenden Renditevorteil
• Mittelfristig spricht auch die angespannte staatliche Verschuldungssituation gegen eine anhaltende Stärke der US-Währung
• Auch die erhöhten Inflationsdifferenziale und die damit verbundene Überbewertung lasten weiterhin auf der US-Valuta
• Positiv zu werten ist die Sicherheitsfunktion, die die amerikanische Währung gerade in Zeiten verstärkter geopolitischer Risiken darstellt

Währungsprognosen

Kommende Zentralbanksitzungen

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