AKB Zins- und Währungsbarometer

Wirtschaft, Inflation und Arbeitsmarkt

Konjunkturelle Entwicklung im 1. Halbjahr 2024 bisher positiver als erwartet

• Rezessionen konnten (und können) grösstenteils vermieden werden
  • US-Wirtschaft deutlich stärker wachsend als erwartet, jüngst jedoch erste (leichte) Rezessionsbefürchtungen, welche noch nicht durch harte Daten untermauert werden
  • Eurozone mit ersten und stetigen leichten Erholungstendenzen
  • Schweizer Wirtschaft zeigt sich immer noch sehr resilient
• Vollständige Normalisierung des Wachstums dürfte noch bis 2026 auf sich warten lassen 

Stockender Inflationsrückgang auf der "letzten Meile" 

• Entwicklung der Kernteuerung läuft trotz trockenem Arbeitsmarkt in die richtige Richtung
  • Speziell in den USA bleiben die Inflationsraten zwar immer noch zu hoch, der Trend zu sinkenden Raten hat allerdings wieder zugenommen
  • Teuerungsraten in der Eurozone aufgrund des immer noch relativ schwachen Wachstums kontinuierlich rückläufig

  • Inflationsprognosen für die Schweiz trotz weiterem Zinsschritt der SNB nochmals leicht tiefer

• Inflationsraten dürften in den USA und Europa (ohne die Schweiz) bis 2026 über den Zielraten der Zentralbanken (2%) liegen 

Prognosen Volkswirtschaft

Zinsen

Kurzfristige CHF-Zinsen: Weitere Leitzinssenkungen durch die wichtigsten Zentralbanken erwartet

• SNB: Leitzinssenkung um 25 BP per 21.6.24 auf 1,25% → Zwei weitere Zinssenkung (September / Dezember) erwartet, Zielgrösse Ende Jahr bei 0,75%
• FED: Leitzins bei 5,25%-5,50% → Erste Zinssenkung Ende Q3/2024 erwartet, Zielgrösse Ende 2024 bei 4,50%-4,75%
• EZB: Leitzinssenkung um 25 BP per 6.6.24 auf 4,25% → Weitere Zinssenkungen ab Q3/2024 erwartet, Zielgrösse Ende Jahr bei 3,50%-3,75%
• Tiefere Inflationsraten und -aussichten in der Schweiz ermöglichen proaktives Handeln der SNB
• Nächster Zinsschritt in Abhängigkeit der Massnahmen durch die FED und die EZB und den Auswirkungen auf den Wechselkurs
• Futures-Märkte erwarten zwei weitere Senkungen zu je 25 Basispunkten durch die SNB bis Ende 2024

Langfristige CHF-Zinsen: Zinsstruktur bleibt noch einige Zeit sehr flach

• Spürbarer Rückgang der Langfristzinsen in Erwartung weiterer Zinssenkungen am kurzen Ende
• Langfristzinsen dürften mit der Normalisierung des Wachstumstempo in den kommenden 12 Monaten jedoch wieder minim steigen
• Tendenziell anhaltend flache Zinsstruktur im Bereich 2-10 Jahre

Währungen

EUR/CHF

• Der anhaltende politische Druck sowie die Optik weiterer Zinssenkungen durch die EZB werden den Euro voraussichtlich weiterhin belasten
• Eine kraftlose wirtschaftliche Erholung, vor allem der grössten Volkswirtschaft Deutschland, spricht ebenfalls gegen eine Aufwertung der europäischen Einheitswährung
• Stützend gegenüber dem Schweizer Franken könnten eine mögliche zusätzlicher Zinsssenkungen durch die SNB sowie allfällige Devisenmarktinterventionen wirken

USD/CHF

• Die amerikanische Währung spürt auf der negativen Seite die steigende Wahrscheinlichkeit baldiger Zinssenkungen durch die US-Notenbank und den damit sinkenden Renditevorteil
• Mittelfristig spricht auch die angespannte staatliche Verschuldungssituation gegen eine anhaltende Stärke der US-Währung
• Auch die erhöhten Inflationsdifferenziale und die damit verbundene Überbewertung lasten weiterhin auf der US-Valuta
• Positiv zu werten ist die Sicherheitsfunktion, die die amerikanische Währung gerade in Zeiten verstärkter geopolitischer Risiken darstellt

Währungsprognosen

Kommende Zentralbanksitzungen

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