AKB Zins- und Währungsbarometer

Wirtschaft, Inflation und Arbeitsmarkt

Konjunkturelle Entwicklung im 1. Halbjahr 2024 bisher positiver als erwartet

• Rezessionen können grösstenteils vermieden werden
  • US-Wirtschaft deutlich stärker wachsend als erwartet
  • Eurozone mit ersten leichten Erholungstendenzen
  • Schweizer Wirtschaft zeigt sich immer noch sehr resilient
• Normalisierung des Wachstums jedoch erst ab Mitte 2025 erwartet

Stockender Inflationsrückgang auf der "letzten Meile" 

• Entwicklung der Kernteuerung läuft trotz trockenem Arbeitsmarkt in die richtige Richtung
  • Speziell in den USA aber immer noch deutlich zu hoch
  • Teuerungsraten in der Eurozone aufgrund des immer noch relativ schwachen Wachstums kontinuierlich rückläufig

  • Inflationsprognosen für die Schweiz trotz weiterem Zinsschritt der SNB nochmals leicht tiefer

• Inflationsraten dürften in den USA und Europa (ohne die Schweiz) bis 2026 über den Zielraten der Zentralbanken (2%) liegen 

Prognosen Volkswirtschaft

Aktueller Stand: Juni 2024

* Veränderung reales Bruttoinlandprodukt gegenüber Vorjahr (in%)
** Veränderung Konsumentenpreisindex gegenüber Vorjahr (in%)

Zinsen

Kurzfristige CHF-Zinsen:  Erste Leitzinssenkungen durch die SNB und die EZB

• SNB: Leitzinssenkung um 25 BP per 21.6.24 auf 1,25%  → Keine weiteren Zinssenkungen 2024 erwartet, Zielgrösse Ende Jahr bei 1,25%
• FED: Leitzins bei 5,25%-5,50% → Erste Zinssenkung in Q4/2024 erwartet, Zielgrösse Ende 2024 bei 4,75%-5,00%
• EZB: Leitzinssenkung um 25 BP per 6.6.24 auf 4,25% → Eine weitere Zinssenkung gegen Ende 2024 erwartet, Zielgrösse Ende Jahr bei 4,00%
• Tiefere Inflationsraten und -aussichten in der Schweiz ermöglichten proaktives Handeln der SNB
• Nächster Zinsschritt in Abhängigkeit der Massnahmen durch die FED und die EZB und den Auswirkungen auf den Wechselkurs

Langfristige CHF-Zinsen: Zinsstruktur bleibt noch einige Zeit sehr flach

• Laufende «Normalisierung» der Zinsstruktur aufgrund des Rückganges der Kurzfristzinsen im Verlauf 2024
• Langfristzinsen dürften mit der Normalisierung des Wachstmstempo in den kommenden 12 Monaten wieder leicht steigen

Währungen

EUR/CHF

• Der Abwertungsdruck auf dem Euro aufgrund des von der EZB vorgenommenen Zinsschrittes könnte noch andauern; zusätzlich belastend wirkt die zunehmende Euroskepsis aufgrund der jüngsten Europawahlen sowie der vorherrschenden Verschuldungssituation massgebender Mitgliedsstaaten
• Positiv könnte sich zukünftig eine Bestätigung der positiven Konjunkturdynamik auswirken
• Unklar ist der weitere Frankenfokus (Inflation vs Wirtschaft) der SNB, welcher zusätzlichen Auf- oder Abwertungsdruck erzeugen könnte

USD/CHF

• Der US-Dollar profitiert weiterhin von einer erhöhten Zinsdifferenz zum Schweizer Franken
• Sollte der Disinflationspfad wieder nachhaltig aufgenommen werden und die Wirtschaft weiter an Wachstumsdynamik verlieren, könnte im Herbst die Zinswende in den USA erfolgen und sich der US-Dollar als Folge davon zukünftig abschwächen
• Auch die erhöhten Inflationsdifferenziale und die damit verbundene Überbewertung sprechen gegen eine weitere Stärkung des US-Dollars

Währungsprognosen

* Kurs vom 21.06.2024 / 14.30 Uhr
** Ermittlung des fairen Wertes aufgrund der Kaufkraftparität berechnet anhand der Konsumentenpreisentwicklung über die letzten 15 Jahre (Stand per 13.06.2024)

Kommende Zentralbanksitzungen

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